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元隆雅图(002878)2019年年报点评:收购谦玛布局新

  • 2020-05-02 12:42
  • 佚名

原标题:(002878)2019年年报点评:收购谦玛布局新媒体营销,搭乘行业红利未来发展可期 来源:民生证券

公司4月14号公布2019年年报:报告期内实现营收15.72亿元,同比增长49.46%;归母净利润1.15亿,同比增长22.79%;归母扣非净利润1.09亿,同比增长31.07%。

2019年营收15.72亿元,同比增长49.46%。拆分来看:礼赠品业务营收9.89亿元,同比+18.73%,其中前五大客户礼赠品营收6.31亿元,同比+10.68%,占比63.80%同比有所下降;促销服务业务实现收入2.03亿元,同比增长44.61%,其中数字化营销收入1.08亿元,占比53.21%;新媒体营销(谦玛网络)全年实现收入3.09亿元,谦玛网络自身营收同比+69.62%。

公司2019年归母净利润1.15亿,同比增长22.79%,归母净利率7.31%,同比-1.59pct。毛利端:整体毛利率自2018年24.34%下滑至22.46%,主因公司业务基本盘礼赠品业务毛利率下滑所致。费率端:公司2019年销售费用率6.18%,同比-1.67pct;管理费用率2.46%,同比-0.35pct;研发费用率3.93%,同比+0.49pct;收购谦玛同时导致财务费用率小幅提高,同比+0.57pct。

谦玛网络主营整合营销和媒介投放服务。整合营销包括广告策略创意和内容制作(图文、短视频、直播等);媒介投放基于沃米系统,在主要社交媒体和短视频平台(抖音、快手、B站、小红书)发现高商业价值账号,根据账号粉丝人群画像,与品牌的目标市场进行匹配,制定自媒体组合投放策略并执行采买和效果分析。公司2019年新设立杭州仟美专业从事MCN业务,我们认为谦玛网络未来将整合自身的网红签约优势和品牌客户资源优势,搭乘行业红利实现业务高成长。

我们预测公司2020-2022年分别实现归母净利润1.66/2.30/2.86亿元,对应EPS分别为1.27/1.77/2.19元。当前股价对应的PE分别为23X、17X和13X。目前营销行业2020年整体估值在20-25X,我们认为子公司谦玛切入高增长红利“赛道”,中期成长性确定性强,首次覆盖公司,给予“推荐”评级。

元隆雅图(002878)2019年年报点评:收购谦玛布局新媒体营销,搭乘行业红利未来发展可期