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太平洋证券研究 1月8日最新观点:休闲零食量价

  • 2020-01-08 20:54
  • 佚名

(1)? ? 央行:为进一步完善备付金集中存管政策,人民银行已决定将第三方支付机构的备付金以0.35%的年利率按季结息,并从中计提10%作为非银行支付行业保障基金。

(2)? ? 金融委:尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。要围绕疏通货币政策传导机制,综合运用多种货币信贷政策工具,实行差异化监管安排,完善考核评价机制,对金融机构履行好中小企业金融服务主体责任形成有效激励。

(5)? ? 1月7日,北上资金今日净流入45.07亿。格力电器净买入9.99亿,贵州茅台净买入4.78亿,五粮液净买入2.82亿,中国平安净买入2.61亿。

(6)? ??伊朗一名高级安全官员称,最高国家安全委员会正在评估13种对美国的报复手段,任何一种手段得以实施,都会对美国带来历史性梦魇。

(1)销售额:2019年12月单月全网休闲零食成交金额92.15亿元,同比增长30.36%,其中销量3.08亿,同比增长25.51%,平均客单价29.93元,同比增长3.86%。单12月份增速较去年放缓,较11月份提升,主要是今年春节较去年提前10天,年货季提前来临。

(2)市占率:2019年12月CR3为27.34%,同比提升2.71pct,CR5为29.45%,同比提升2.75pct,CR10为33.03%,同比提升2.90pct。

1):12月销售额13.46亿元,同比增长47.18%,其中销量0.27亿,同比增长13.24%,平均客单价49.35元,同比增长29.97%;

2)百草味:12月销售额6.88亿元,同比增长47.07%,其中销量0.15亿,同比增长8.48%,平均客单价45.48元,同比增长35.58%;

3)良品铺子:12月销售额4.85亿元,同比增长35.32%,其中销量0.12亿,同比下滑4.86%,平均客单价40.78元,同比增长42.23%。4)前三合计:12月销售额25.19亿元,同比增长44.71%,其中销量0.54亿,同比增长7.45%,平均客单价46.39元,同比增长34.68%。

(4)龙头市占率比较:12月前三市占率27.34%,同比提升2.71pct,其中三只松鼠市占率14.61%,同比提升1.67pct,百草味7.47%,同比提升0.85pct,良品铺子5.27%,同比提升0.19pct。

(5)龙头折扣力度比较:三只松鼠12月大额满减活动力度加大,从满300减200提升至减210,新增满400减280的活动,小额满减门槛提高,从满168减10变为满188减10。百草味采取跟随战略,小额满减保持不变。良品铺子12月折扣力度增强,推出满300减180(维持)、满400减250(新增)活动。12月销售额前三的品类分别为坚果、饼干、糕点,销售额分别为24.44亿元/16.13亿元/14.04亿元,增速分别为63%、28%、30%。坚果作为传统线上休闲零食品类、年货爆品,在节庆销售中依旧承担了引流带货的作用,12月延续11月趋势,销售额最高,年货季提前增速大幅提升。

投资建议与标的:休闲零食电商步入中速增长时期,三强格局稳定。龙头线上增速亮眼,线下布局积极推进。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺,中长期来看是龙头竞争优势的比拼。短期来看,休闲零食电商行业空间依旧存潜力,随着品类调整等动作,预期净利率可有提升,我们给予行业推荐评级。

(1)禽畜养殖板块业绩兑现期到来。昨日发布业绩预告,2019年归母净利同比增长249.97%~261.35%。受此影响,禽畜养殖板块整体大幅飘红,随着12月月报披露,市场将持续关注养殖板块的业绩兑现情况。继续推荐地域优势明显的天康生物,以及猪鸡共振的温氏股份和新希望。

(2)种子板块持续大涨,主粮转基因事件落地意义非凡。一旦主粮转基因品种商业化启动,技术升级有望带来种业价值提升和竞争格局重塑的长期积极变化。受此影响,板块将先拉估值,之后再迎来业绩兑现。当前时点,重点推广州网站推广荐拥有丰富转基因专利技术储备的大北农、隆平高科,拥有大量品种资源储备的登海种业,他们有望在格局重塑中领先。

(1)苏博特发布2019年业绩预告,预计实现归母净利润3.35-3.62亿元,同比增长25%-35%,扣非归母净利润3.38-3.67亿元,同比增长130%-150%。对应2019年Q4单季度归母净利润0.85-1.12亿元,扣非归母净利润0.90-1.19亿元。公司为混凝土外加剂龙头企业,未来3年在行业集中度提升及毛利率改善的背景下,公司产能进入投放期,预计业绩维持快速增长。

我们预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为3.42亿元、4.21亿元、5.44亿元,对应EPS 1.10元、1.36元、1.75元,PE 15X、12X、9X。按照2020年市盈率15X估算,维持目标价20.4元。

(2)金浦钛业发布公告,金红石型及锐钛型钛白粉销售价格在原价基础上,对国内各类客户上调500元人民币/吨,对国际各类客户上调80美元/吨。龙蟒钛白粉龙头地位稳固,新增产能26万吨,20年氯化法新增产量10万+,另打造海绵钛6万吨/年,受益行业集中度持续提升,竣工产业链,随着减值影响逐渐弱化,估值持续修复。预计公司2019-2021年归母净利润分别为25.5/35.5/43.2亿元,对应EPS 1.26/1.75/2.13元, PE 11/8/7倍,高分红,维持“买入”。

?(1)20年业绩拆分:肝素原料药9万亿单位(18年8万多亿单位),价格随行就市后预计贡献8亿净利润。肝素原料药受制于猪小肠,属于资源品,下游肝素制剂需求旺盛,属于成长性行业,估值不应该低。保守给予15倍PE,120亿市值。

(2)肝素制剂处于量价齐升阶段。量40-50%增长,成本推动终端价格上涨+药店占比广州网站建设提升(药店价格是医院的1.5倍)。预计20年贡献3亿净利润。20年依诺肝素销量预期1.5亿支,长期目标10亿支,占全球2/3。给予40倍PE,120亿市值。

(3)生物药CDMO爆发性增长。订单充足,多个品种处在三期临床,19年贡献1千万美金净利润,预期20年2千万美金净利润。给予50倍PE,70亿市值。

(4)创新药前瞻布局,均是first in class。多个创新药,不少二期数据优异,未来若有1-2个上市,也将贡献可观净利润。创新药历史上投资超过20亿,保守给予50亿市值。合计360亿市值。

(5)公司作为全球肝素原料药绝对龙头,销量占比超过40%,同时肝素制剂未来也将是全球龙头之一(目前依诺肝素欧洲份额20%,美国今年和山德士合作开始供货),生物药CDMO爆发性增长中,创新药布局前瞻(均是first in class)。维持20年350亿+市值判断。H股发行,股价诉求强。

【医药】:征程未有穷期,2020年起盈利能力有望持续提升!20年50%空间,对应20年40倍PE!

(1)站在2020年,为什么我们推荐老百姓,因为我们判断2020年开始老百姓业绩增速可能是往上的,性价比最高(20年27倍,市值仅185亿),市场对公司业绩预期不高存超预期可能。后续外延有可能加速,老店占比处于提升期,积极向服务转型,拥有22个最全布局省份布局,DTP药房最多,大店拆小店提升盈利水平,历史上中西合璧的股权结构(治理规范)等,中长期发展空间大。

(2)至于行业,我们不担心政策对龙头药店的影响(历史已多次证明),集中度提升,处方外流才是大逻辑、长逻辑。每次因政策担忧导致的股价下跌(注意是政策担忧,而不是本身发展阶段的问题),均是买入机会。目前上市药店龙头广州网站建设市占率均2-3%,药店板块,未来必将出现千亿市值的公司。